Estratégia de opções reais

Opções reais.
Resumo das Opções reais. Abstrato.
Timothy A. Luehrman.
As opções reais capturam o valor da flexibilidade gerencial para adaptar decisões em resposta a desenvolvimentos inesperados do mercado. As empresas criam valor para o acionista identificando, gerenciando e exercendo opções reais associadas à sua carteira de investimentos. O método de opções reais aplica a teoria de opções financeiras para quantificar o valor da flexibilidade de gerenciamento e alavancar a incerteza em um mundo em mudança.
A ideia de tratar os investimentos estratégicos como opções financeiras foi apresentada por Timothy A. Luehrman em dois artigos da Harvard Business Review: & quot; Oportunidades de investimento como opções reais: Introdução aos números & quot; (Julho-Agosto de 1998) e & quot; Estratégia como Carteira de Opções Reais & quot; (Setembro-outubro de 1998). No último artigo, Luehrman diz: "Em termos financeiros, uma estratégia de negócios é muito mais como uma série de opções do que uma série de fluxos de caixa estáticos".
Como resultado, em avaliações que envolvem flexibilidade futura significativa e / ou incerteza está envolvido e / ou fluxos de caixa futuros estão próximos do ponto de equilíbrio, como cenários estratégicos de longo prazo, a flexibilidade tornou-se uma importante fonte de valor e opção. (valor real) valor deve ser levado em consideração então.
Fórmula utilizada é Black-Scholes ou outro similar. Geralmente, as variáveis ​​a seguir determinam o valor de ter (uma) opção (s) - valor da opção:
Tempo de expiração (duração)
Grau de incerteza.
Custo de aquisição da (s) opção (ões)
Fluxos de caixa potenciais perdidos em comparação com o compromisso inicial total.
Taxa de juros livre de risco.
Valor presente esperado de fluxos de caixa futuros.
Ao introduzir esses fatores na tomada de decisões de negócios, o método de opções reais permitiu que os tomadores de decisões corporativas aproveitassem a incerteza e limitassem o risco de queda.

Opção real.
O que é uma "Opção Real"
Uma opção real é uma escolha disponibilizada com oportunidades de investimento empresarial, denominada "real", pois normalmente faz referência a um ativo tangível em vez de um instrumento financeiro. As opções reais são escolhas que a administração de uma empresa faz para expandir, alterar ou reduzir projetos com base na mudança de condições econômicas, tecnológicas ou de mercado. O factoring em opções reais tem impacto na avaliação de potenciais investimentos, embora as avaliações mais usadas, como o valor presente líquido (VPL), não consigam dar conta dos potenciais benefícios proporcionados pelas opções reais.
BREAKING Down 'Opção Real'
O valor preciso das opções reais pode ser difícil de estabelecer ou estimar. O valor da opção real pode ser realizado a partir de uma empresa que realiza projetos socialmente responsáveis, como a construção de um centro comunitário. Ao fazer isso, a empresa pode obter um benefício de boa vontade que facilite a obtenção de licenças necessárias ou a aprovação de outros projetos. No entanto, é difícil definir um valor financeiro exato sobre esses benefícios. Ao lidar com essas opções reais, a equipe de gerenciamento de uma empresa considera o valor potencial da opção real no processo de tomada de decisão, mesmo que o valor seja necessariamente um tanto vago e incerto.
Compreendendo a Base do Razão das Opções Veritas.
O raciocínio de opções reais é uma heurística - uma regra que permite flexibilidade e decisões rápidas em um ambiente complexo e em constante mudança - baseado em escolhas financeiras lógicas. A heurística das opções reais é simplesmente o reconhecimento do valor da flexibilidade e das alternativas, apesar do fato de que seu valor não pode ser quantificado matematicamente com alguma certeza.
Assim, o raciocínio de opções reais baseia-se em opções financeiras lógicas, no sentido de que essas opções financeiras criam uma certa flexibilidade valiosa. Ter opções financeiras oferece a liberdade de fazer escolhas ideais nas decisões, como quando e onde fazer um gasto de capital específico. Várias escolhas de gestão para fazer investimentos podem dar às empresas opções reais para adotar ações adicionais no futuro, com base nas condições de mercado existentes.
Em suma, as opções reais são sobre empresas que tomam decisões e escolhas que lhes concedem a maior flexibilidade e benefício potencial em relação a possíveis decisões ou escolhas futuras.

Opções reais da estratégia
por Chris Walters e Tim Giles da London Economics.
Para maximizar o valor de uma empresa, seus gerentes devem combinar as capacidades internas com as oportunidades externas. A flexibilidade no momento das decisões sobre as capacidades e oportunidades da empresa oferece opções reais dos gerentes ". O que eles são e como os usamos?
Existem quatro componentes no kit de ferramentas do gerente para avaliar oportunidades de investimento: regras de retorno, taxas contábeis de retorno, valores presentes líquidos (VPL) e opções reais.
As regras de retorno de pagamento perguntam quantos períodos de gerenciamento deve aguardar antes que os fluxos de caixa acumulados do projeto excedam o custo do projeto de investimento. Se esse número de períodos for menor ou igual ao benchmark da empresa, o projeto obtém a aprovação. Os fluxos de caixa subsequentes, positivos ou negativos, não são tidos em conta no cálculo.
Um exemplo de uma taxa de retorno contábil é a proporção dos lucros prognósticos médios ao longo da vida útil do projeto (após depreciação e imposto) ao valor contábil médio do investimento. Novamente, a comparação com uma taxa limiar é procurada antes que o investimento continue.
Ambas as medidas beneficiam a simplicidade. Os fluxos de caixa são mais fáceis de prever em um futuro próximo do que o futuro distante, portanto, uma regra de retorno pode ser implementada com mais precisão. E as taxas contábeis de retorno são calculadas a partir de dados que são compilados rotineiramente pelos contadores da administração, tornando a comparação e o monitoramento relativamente fáceis.
Para implementar o VPL, precisamos de estimativas dos fluxos de caixa futuros esperados e de uma taxa de desconto apropriada. E tem o problema. Um cálculo de VPL só usa informações conhecidas no momento da avaliação. Para emprestar uma metáfora popular, pense no poker. A aposta é de $ 1, digamos, e você aposta entre $ 1 e $ 10 em cada cartão aberto. Quanto você colocaria como a sua aposta final antes do primeiro cartão ter sido distribuído?
Este exemplo mostra claramente o problema da incerteza. Você está sendo solicitado a fazer um cálculo de VPL usando apenas o que é conhecido antes do início do jogo. E a sua escolha é tudo ou nada, não uma escolha inicial seguida por mais opções à medida que a informação se torna disponível. No poker, os jogadores pagam uma pequena quantia para permanecer no jogo. Dependendo da próxima volta do cartão, eles dobram, combinam ou aumentam a aposta.
As técnicas de NPV foram desenvolvidas pela primeira vez para avaliar os títulos. Há pequenos investidores em títulos podem fazer para alterar os cupons que recebem ou o principal final pago (os fluxos de caixa futuros), ou a taxa de rendimento (a taxa de desconto apropriada). As empresas, no entanto, não são investidores passivos: os gerentes têm a flexibilidade de vender o ativo, investir mais, esperar e ver ou abandonar o projeto inteiramente.
É precisamente a maneira pela qual as opções reais lidam com incertezas e flexibilidade que geram seu valor. As opções reais não são apenas "obter um número", elas também fornecem uma estrutura útil para a tomada de decisões estratégicas.
Então, qual é a opção real? É o direito - mas não a obrigação - de adquirir o valor presente bruto dos fluxos de caixa esperados, fazendo um investimento irreversível em ou antes da data em que a oportunidade deixa de estar disponível. Embora isso pareça semelhante ao NPV, as opções reais só têm valor quando o investimento envolve um custo irreversível em um ambiente incerto. E a assimetria benéfica entre o direito e a obrigação de investir nessas condições é o que gera o valor da opção.
Considere um projeto de investimento onde há incerteza sobre o estado do mundo. Suponha que pode ser bom ou ruim e é tão provável que seja um como o outro. Se estiver bom, seu projeto de investimento retorna $ 5. Se for ruim, você perde $ 6. Uma opção para investir neste projeto está disponível para o custo irreversível de US $ 1.
Um cálculo de VPL, onde você investe agora ou nunca, valoriza o projeto em 50% x $ 5 - 50% x $ 6 = - $ 0,50. Se você afundar $ 1 e esperar e ver, o valor da opção real do projeto é 50% x $ 5 - 50% x $ 0 - $ 1 = $ 1,50, pois você não precisa investir se o estado do mundo é ruim. Portanto, a flexibilidade pode ser lucrativa!
Essa flexibilidade tem várias formas estratégicas.
O uso de opções reais valoriza a capacidade de investir agora e, posteriormente, fazer investimentos posteriores se o projeto original for um sucesso (uma opção de crescimento). Esses tipos de opções caracterizam bem a R & D farmacêutica, por exemplo.
Se as opções reais apenas têm valor quando os custos são afundados e retorna incerto, o que determina exatamente seu valor? Para exercer uma opção real, você deve pagar o preço de exercício. Quanto menos você pagar, melhor. Assim, o valor da opção aumenta com a razão entre os fluxos de caixa (retornos) e o custo do investimento (preço de exercício).
Da mesma forma, você não precisa incorrer nesse custo de investimento até você decidir exercer a opção. Portanto, uma opção real é um empréstimo gratuito, e seu valor aumenta com a taxa de juros e o tempo antes de investir.
E o detentor da opção não perde com o aumento da incerteza se as coisas ficarem erradas, mas ganhar se elas derem certo. Mais incertezas aumentam a probabilidade de maiores retornos positivos e, portanto, o valor de uma opção, pois os lados mais baixos podem ser evitados.
Em que tipo de situações você deve usar opções reais? Uma taxonomia útil classifica as opções reais, independentemente de serem proprietárias ou compartilhadas, sejam elas simples ou compostas (opções de opções) e se a opção-decisão expira ou pode ser adiada.
À medida que você muda de opções proprietárias, simples e expirantes (como a manutenção de rotina de equipamentos de capital) ao longo do espectro para opções compartilhadas, compostas e diferentes (como entrar em um novo mercado geográfico), o impacto desses drivers de valor é tão grande, mas difícil para rastrear.
Isso ocorre porque a análise numérica de opções reais baseia-se fortemente em analogias com instrumentos financeiros. Na verdade, às vezes as opções reais têm um valor exato que o VPL nunca lhe dará. Mas menos a sua opção real parece um instrumento financeiro, mais difícil é valorar.
Lembre-se, no entanto, que as opções reais não são apenas sobre "obter um número". O rigor de pensar sobre decisões estratégicas como opções reais pode ajudá-lo a tomar melhores decisões. Esse rigor é apenas a melhor prática, análise de NPV de decisão? Não, na verdade não.
As opções reais concentram-se na "complexidade dinâmica": a evolução de alguns fatores complexos ao longo do tempo que determinam o valor do investimento e dos fluxos de caixa. Estes são fatores sobre quais decisões podem ser tomadas em qualquer momento ao longo de um período.
A análise da árvore de decisão tende a considerar grandes detalhes nos modelos de fluxo de caixa e muitas incertezas, mas relativamente pouco na forma de tomada de decisão dinâmica; "complexidade de detalhes", se você quiser. Há um grande número desses fatores com decisões tomadas em períodos discretos.
Seria tolo argumentar que a "complexidade dinâmica" geralmente é mais importante do que a "complexidade do detalhe". Assim como seria tolo argumentar que as opções reais são tudo menos um complemento do VPL de melhores práticas. Mas as opções reais podem destilar o seu pensamento estratégico para se concentrar em alguns processos dinâmicos chave, onde uma árvore de decisão transbordaria o quadro branco da maior sala de reuniões. Nesse sentido, eles integram esses dois aspectos de sua tomada de decisão de investimento em um único quadro.
Para encerrar: a valorização de oportunidades de investimento irreversíveis sob incerteza usando NPV não leva em consideração as opções gerenciais e trata os ativos de capital como passivamente mantidos. Uma abordagem de opções reais pode ajudar avaliando esses intangíveis gerenciais e evitando erros. Avaliar opções reais empresta ferramentas complexas, mas não deixe isso obscurecer a intuição simples. Onde apropriado, opções reais irão ajudá-lo a tomar melhores decisões.

Estratégia T 2 e estratégia de opções reais e real.
Clique para editar os detalhes do documento.
Clique para editar os detalhes do documento.
Compartilhe este link com um amigo:
Bookmarked Docs.
Marque-o para ver mais tarde.
Não há documentos marcados.
Marque este documento.
Visto recentemente.
Documentos mais populares para MGMT 4132.
CH04TBRev UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera 2014 Perguntas Capítulo 04 Tópicos adicionais na indústria e análise competitiva Verdadeiro Falso Q.
CH01TBRev UH Clear Lake MGMT 4132 - Perguntas da Primavera de 2014 Capítulo 01 O Conceito de Estratégia Verdadeiro Falso Questões Título da questão TF01.
CH15 UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera 2014 Capítulo 15 Estratégias de Crescimento Externo: Fusões, Aquisições e Alianças Verdadeiras ou F.
CH16 UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera 2014 Capítulo 16 Tendências atuais no gerenciamento estratégico Perguntas verdadeiras ou falsas 1. O busi.
CH14 UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera 2014 Capítulo 14 Implementando Estratégia Corporativa: Gerenciando a Empresa Multibusiness True ou F.
CH12TBRev UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera 2014 Perguntas Capítulo 12 Indústrias baseadas em tecnologia e gestão da inovação Tru.
Estude sobre a viagem.
Outros Materiais Relacionados.
uma empresa de clientes c Eles fornecem valor para uma empresa e fornecem uma base para UH Clear Lake MGMT 4132 - Spring 2014 Perguntas Capítulo 05 Análise de recursos e capacidades Perguntas Falso Verdadeiro Questi.
A era da diversificação ocorreu aproximadamente entre 1950 e 1980, quando UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera 2014 Capítulo 13 Estratégia de Diversificação Perguntas Verdadeiras ou Falso 1. A diversificação tem sido.
B 2 As fontes de vantagem de custo Economias de escala Limites para economias de escala UH Clear Lake MGMT 4132 - Spring 2014 Perguntas Capítulo 09 Vantagem de custo Verdadeiras Perguntas Perguntas Título da pergunta Pergunta stem.
Na verdade, a escolha depende da indústria, mas principalmente no ajuste estratégico UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera de 2014 Capítulo 7 As Fontes e Dimensões da Vantagem Competitiva Perguntas Verdadeiras ou Falso.
tornar-se descontínua e estabelecer relações de causa e efeito desmembram a UH Clear Lake MGMT 4132 - Spring 2014 Perguntas Capítulo 18 Tendências atuais na gestão estratégica True False Questions Ques.
Indústrias jovens que evoluíram rapidamente para atingir a maturidade e comercializaram o UH Clear Lake MGMT 4132 - Primavera 2014 Perguntas Capítulo 11 Evolução da Indústria e Mudança Estratégica Perguntas Falsas Verdadeiras Que.
Página 2 & # 47; 21.
Esta visualização mostra as páginas do documento 2 - 5. Inscreva-se para ver o documento completo.
Obter Course Hero.
Legal.
Conecte-se conosco.
Copyright © 2018. Termos de Privacidade do Course Hero, Inc.
O Curso Herói não é patrocinado ou aprovado por qualquer faculdade ou universidade.

Capítulo 12 & # xA0; & # x2013; & # xA0; Análise estratégica de opções reais: Gerenciando o risco através da flexibilidade.
Resumo do editor.
Este capítulo fornece os conceitos básicos de opções estratégicas reais e como é usado em várias indústrias. Isso explica por que apenas executar simulações, previsão e otimização não são suficientes em um paradigma abrangente de gerenciamento de riscos. Análise de opções reais, quando aplicado adequadamente, permite que você avalie o risco, criando estratégias para mitigar riscos e mostrando como posicionar-se para aproveitar o risco. No mercado bancário de crédito e engenharia de crédito, as opções estratégicas reais podem ser úteis na criação de diferentes estratégias de opções e carteiras de crédito com diferentes cestas de instrumentos para proteger certos tipos de riscos, avaliar cada uma das vias ou combinações de instrumentos para determinar a melhor e melhor estratégia para executar. As opções reais são úteis não só na valorização de uma empresa através de suas opções estratégicas de negócios, mas também como uma ferramenta de negócios estratégica nas decisões de investimento de capital.
Direitos autorais e cópia; 2011 Elsevier Inc. Todos os direitos reservados.

Luehrman, T. A. 1998. Estratégia como um portfólio de opções reais. Harvard Business Review (setembro-outubro): 89-99.
Resumo de Eileen Fried.
Mestrado em Programa de Contabilidade.
Universidade do Sul da Flórida, verão de 2003.
"Em termos financeiros, uma estratégia de negócios é mais como uma série de opções do que é como uma série de fluxos de caixa estáticos" (90, 2). Uma estratégia é geralmente composta por uma sequência de decisões ou opções importantes. Luehrman sugere que uma empresa pode executar suas estratégias de maneira mais eficaz por meio do gerenciamento ativo dessas opções, avaliando-as não apenas com base nos fluxos de caixa descontados, mas também considerando fortemente o momento de seus investimentos.
Luehrman usa duas métricas para medir opções e traçá-las comparativamente em um campo retangular, ele chama um Espaço de Oposição. As métricas são:
1. Métrica de valor a custo - o valor dos ativos subjacentes que pretendemos construir ou adquirir dividido pelo valor presente da despesa necessária para construí-los ou comprá-los (91). Este é o eixo horizontal.
Se a relação valor / custo estiver entre zero e uma, significa que o custo dessa opção é mais do que o valor que geraremos a partir dele.
Se a relação valor / custo for superior a um, significa que o valor gerado é maior do que o custo.
2. A métrica de volatilidade - mede o quanto as coisas podem mudar antes de uma decisão de investimento finalmente ser feita (91). Este é o eixo vertical.
No artigo, Luehrman compara o seu "Espaço de Opção" a um jardim de tomates; pensando que, em um jardim de tomate, nem todos os tomates estão maduros ao mesmo tempo, alguns estão prontos para escolher agora, alguns estão podres e devem ser descartados, e alguns com a devida atenção estarão prontos para colher em uma data posterior . O mesmo vale para avaliar seus investimentos. Na avaliação tradicional dos investimentos, a decisão limitou-se a sim / não "receita ou apodrecida" com base unicamente no valor presente líquido. O argumento aqui é que um investimento com um valor presente líquido negativo ainda pode ser bom, mas talvez não seja o momento certo ou você não tenha todas as informações necessárias para tomar a decisão correta. Se você pode atrasar até o momento adequado, você se salvou de dinheiro, ativos de ídolos ou o potencial de descartar um bom investimento devido a informações incompletas.
O Espaço de Oposição é dividido em seis regiões com definições quanto aos tipos de opções que se enquadram nessa região e orientação gerencial sobre como lidar com eles. Veja o gráfico abaixo:
Regiões 6 e 1 - Estas duas regiões são as áreas agora ou nunca, onde ou todas as incógnitas sobre um investimento foram determinadas ou o seu tempo para decidir é para cima. Se o investimento tiver um valor ao custo maior que um, você deve investir, se abaixo de um, não.
Regiões 2 e 3 - Os investimentos nessas regiões estão mostrando um valor para o custo maior do que um, mas ainda não é hora de "arrecadar" ou investir. A região de divisão da linha 2 e 3 equivale ao valor presente líquido (VPL) da opção. Na região 2, o NPV é maior do que 0, na região 3 o NPV é inferior a zero. Esta linha normalmente seria curvada se você fosse inserir valores reais; as curvas foram removidas para simplificar o gráfico.
Regiões 4 e 5 - são menos promissores, porque têm uma relação custo-benefício inferior a um. A menos que isso possa ser melhorado antes que o tempo acabe, eles não seriam perseguidos.
O movimento natural de uma opção dentro do Espaço de Opções ao longo do tempo sem outra alteração é ascendente (ou seja, o tempo está se esgotando) e à esquerda - a métrica valor a custo diminui ao longo do tempo com todas as outras variáveis ​​constantes. Os gerentes devem cultivar os investimentos nas regiões 3 e 4 para tentar aumentar seu valor ou reduzir seu custo, melhorando assim suas localizações dentro do Option Space.
Como dito anteriormente, uma estratégia de negócios é como uma série de opções ou importantes decisões de negócios. A plotagem de opções relacionadas dentro do Option Space ajudará os gerentes a entenderem onde precisam concentrar sua atenção para continuar a otimizar uma estratégia específica. Esta técnica inclui mais análise do que a avaliação NPV convencional. Também requer atenção. Assim como um jardim de tomate, para os melhores resultados, você precisa monitorar e reavaliar constantemente onde suas opções estão no espaço de opções para a melhor colheita.
Christensen, C. M. 1997. Fazendo estratégia: aprendendo fazendo. Harvard Business Review (novembro-dezembro): 141-142, 144, 146, 148, 150-154, 156. (Resumo).
Clinton, B. D. e A. H. Graves. 1999. Análise do valor do produto: análise estratégica durante todo o ciclo de vida do produto. Journal of Cost Management (maio / junho): 22-29. (Resumo).
De Geus, A. 1999. A empresa viva. Harvard Business Review (março-abril): 51-59. (Resumo).
Fonvielle, W. e L. P. Carr. 2001. Ganhando alinhamento estratégico: o funcionamento dos scorecards. Contabilidade Gerencial Trimestral (Outono): 4-14. (Resumo).
Gosselin, M. 1997. O efeito da estratégia e estrutura organizacional na adoção e implementação do custeio baseado em atividades. Contabilidade, organizações e sociedade 22 (2): 105-122. (Resumo).
Iansiti, M. e R. Levien. 2004. Estratégia como ecologia. Harvard Business Review (março): 68-78. (Resumo).
Kaplan, R. S. e D. P. Norton. 1996. Usando o balanced scorecard como um sistema de gerenciamento estratégico. Harvard Business Review (janeiro-fevereiro): 75-85. (Resumo).
Kaplan, R. S. e D. P. Norton. 2000. Tendo problemas com sua estratégia? Então mapeie-o. Harvard Business Review (setembro-outubro): 167-176. (Resumo).
Kaplan, R. S. e D. P. Norton. 2001. Transformando o balanced scorecard da medida do desempenho para o gerenciamento estratégico: Parte I. Horizontes contábeis (março): 87-104. (Resumo).
Kaplan, R. S. e D. P. Norton. 2001. Transformando o balanced scorecard da medida do desempenho para o gerenciamento estratégico: Parte II. Horizons contabilísticos (junho): 147-160. (Resumo).
Kaplan, R. S. e D. P. Norton. 2004. Medindo a prontidão estratégica dos ativos intangíveis. Harvard Business Review (fevereiro): 52-63. (Resumo).
Kim, W. C. e R. Mauborgne. 1997. Inovação de valor: a lógica estratégica do alto crescimento. Harvard Business Review (janeiro-fevereiro): 103-112. (Resumo).
Kim, W. C. e R. Mauborgne. 1999. Criando um novo espaço de mercado: uma abordagem sistemática da inovação de valor pode ajudar as empresas a se libertarem do pacote competitivo. Harvard Business Review (janeiro-fevereiro): 83-93. (Resumo).
Kim, W. C. e R. Mauborgne. 2002. Planejando o futuro da sua empresa. Harvard Business Review (junho): 77-83. (Resumo).
Langfield-Smith, K. 1997. Sistemas de controle de gestão e estratégia: uma revisão crítica. Contabilidade, organizações e sociedade 22 (2): 207-232. (Resumo).
O'Clock, P. e K. Devine. 2003. O papel da estratégia e da cultura na avaliação de desempenho de unidades estratégicas estratégicas internacionais. Contabilidade gerencial trimestral (inverno): 18-26. (Resumo).
Porter, M. E. 1980. Estratégia Competitiva: Técnicas de Análise de Indústrias e Concorrentes. A imprensa livre. (Resumo).
Porter, M. E. 1987. De vantagem competitiva para estratégia corporativa. Harvard Business Review (maio-junho): 43-59. (Resumo).
Porter, M. E. 1996. O que é uma estratégia? Harvard Business Review (novembro-dezembro): 61-78. (Resumo).
Porter, M. E. 2001. Estratégia e internet. Harvard Business Review (março): 63-78. (Resumo).
Simons, R. 1995. Controle em uma era de capacitação. Harvard Business Review (março-abril): 80-88. (Resumo).